Por qué las acciones cíclicas superan a las acciones defensivas

Por qué las acciones cíclicas superan a las acciones defensivas

Las acciones cíclicas han superado recientemente a las acciones defensivas a medida que la economía de EE. UU. crece a un ritmo constante.

Los flujos de la economía son seguidos por acciones cíclicas y tienden a ser compañías que requieren gastos discrecionales, dice Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, una firma de corretaje con sede en Greenwich, Connecticut.

Él dice que el gasto de los consumidores impulsa los segmentos de automóviles, restaurantes o viviendas, mientras que el gasto empresarial mueve a los fabricantes de bienes de capital, mineros e industrias de construcción.

Los inversores pueden rastrear los dos tipos de acciones a través de dos índices de referencia, el Índice de sectores cíclicos de MSCI USA y el Índice de sectores defensivos de MSCI.

Las acciones defensivas producen bienes y servicios que tienen una demanda estable constante a pesar de las condiciones económicas, como servicios públicos, productos para el hogar como Procter & Gamble Co. (PG) e incluso compañías de software, a pesar de sus valoraciones a menudo elevadas, dice Sosnick.

El impacto de las tasas de interés

Históricamente, los periodos cíclicos funcionan mejor que los defensivos cuando las tasas de interés aumentan, ganando 2.9% en comparación con 1.4%, en promedio en meses con grandes aumentos de tasas de interés, dice Jodie Gunzberg, estratega jefe de inversiones de Graystone Consulting, un negocio de Morgan Stanley.

Por otro lado, los periodos defensivos superan a los cíclicos cuando las tasas de interés caen, perdiendo 1.1% en comparación con 2.8%, respectivamente, en promedio en meses con grandes caídas en las tasas de interés. Cuando las tasas de interés suben, generalmente se debe a que la economía es fuerte.

Gunzberg dice que las finanzas funcionan mejor con grandes aumentos en las tasas de interés ya que cuesta más pedir dinero prestado. En la última década, las finanzas han ganado un 4% en promedio en los meses en que las tasas de interés aumentaron más.

“En otras palabras, las instituciones financieras cobran a los clientes tasas de interés más altas, mejoran los márgenes, y a menudo ven una mayor actividad comercial a medida que la economía se fortalece”, dice Gunzberg.

El sector de servicios públicos funciona mejor en meses con las mayores caídas de las tasas de interés. Los servicios públicos generan rendimientos de dividendos relativamente altos y actualmente son del 2,9%, por lo que los inversores pueden sustituir los servicios públicos por bonos cuando las tasas disminuyen severamente o son muy bajas.

Las empresas de servicios públicos también “se mantienen cuando las tasas bajan, ya que la caída de las tasas puede ayudar a su coste financiero de una deuda elevada, mientras que la demanda se mantiene estable en tiempos económicos más lentos”, dice.

La respuesta inmediata es que los periodos cíclicos se benefician más de las tasas de interés más bajas porque muchos de los productos vendidos son financiados por sus clientes, como General Motors Co. (GM) o Caterpillar (CAT), dice Sosnick.

“Sin embargo, las empresas de servicios de defensa son bastante sensibles a las tasas porque los inversores buscan sus altos rendimientos de dividendos en entornos de tasas bajas”, dice. “Gran parte tiene que ver con el nivel de las tasas de interés reales y la dirección de las tasas junto con el nivel de las tasas nominales”.

Los inversores pueden esperar una mayor volatilidad con las acciones cíclicas, pero eso no significa que deben ignorarse, dice Mike Loewengart, director de inversiones de E-Trade Financial, una compañía de corretaje con sede en Arlington, Virginia.

“Una forma de protegerse contra la volatilidad cíclica de las acciones en su cartera es invertir en sectores defensivos”, dice.

Muchos inversionistas suponen que a medida que las tasas de interés suben, necesitan invertir en acciones defensivas para protegerse contra este aumento de tasas, dice Derek Horstmeyer, profesor asistente de finanzas en la Universidad George Mason.

“Pero, en realidad, la razón por la que la Fed aumentaría las tasas es porque la economía está mejorando y la inflación está subiendo”, dice. “A medida que suben las tasas de interés, las acciones cíclicas están haciendolo mejor porque la economía está mostrando crecimiento y en realidad las acciones defensivas están cayendo en el camino”.

Estrategias de inversion

Cuando la economía se expande, su cartera mejorará si compra acciones cíclicas, dice Daren Blonski, directora gerente de Sonoma Wealth Advisors en Sonoma, California.

“Cuando la economía se contrae, es probable que sea mejor tener acciones defensivas en su cartera”, dice.

Loewengart dice que lograr un equilibrio entre los dos tipos de acciones es clave. Invertir en fondos negociados en bolsa específicos del sector puede eliminar las conjeturas de la selección de acciones, como el Consumer Discretionary SPDR (XLY) y Vanguard Consumer Staples ETF (VDC).

“La conclusión es que una cartera diversificada puede servirle bien a largo plazo”, dice.

Los periodos cíclicos superan a las acciones defensivas cuando las tasas de interés aumentan o disminuyen moderadamente y también superan el crecimiento del PIB, aumentando en promedio un 7,4% año tras año frente a la ganancia de los defensivos del 5,2% año tras año, dice Gunzberg.

“Los cíclicos también son más sensibles a los movimientos del dólar estadounidense y superan a los defensivos si el dólar sube o baja”, dice. “En la última década, cuando el dólar subió 1% año tras año, los cíclicos ganaron 2.3% y los defensivos ganaron 1.7%, mientras que cuando el dólar cayó 1% año tras año, los cíclicos ganaron 4.5% y los defensivos ganaron 2.9%. “

Sosnick dice que el método más simple es asignar dinero a uno o más de los ETFs. Los inversores que quieran apegarse a los componentes S&P 500 pueden optar por ETFs cíclicos de consumo como SPDR S&P Retail (XRT), SPDR S&P Homebuilders (XHB) o Industrial Select Sector SPDR (XLI).

En el lado defensivo, Consumer Staples Select Sector SPDR (XLP) y Utilities SPDR (XLU) se ajustan perfectamente.

Se considera que el entorno actual es tardío en el ciclo, pero las desaceleraciones económicas son difíciles de predecir, dice Shawn Cruz, gerente de estrategia comercial de TD Ameritrade, una empresa de corretaje con sede en Omaha, Nebraska.

“La economía necesitaría un shock para hacer que el crecimiento se descarrile”, dice.

Es posible que los inversores quieran comenzar a buscar acciones defensivas, dice Cruz.

Si bien las valoraciones son altas en este momento, los inversores podrían considerar acciones defensivas con balances sólidos y bajos niveles de deuda, dice.

“P&G tiene un dividendo sólido, genera ingresos y no conlleva una tonelada de deuda”, dice Cruz.

Las acciones defensivas tienden a superar a las acciones cíclicas cuando el mercado general pasa por una fase correctiva, dice Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, una compañía de investigación de inversiones con sede en Nueva York.

“Los inversores tienden a gravitar hacia los refugios seguros de los productos básicos de consumo, atención médica, bienes raíces y servicios públicos”, dice. “Los sectores defensivos aún suelen disminuir cuando el mercado lo hace, pero se consideran defensivos, ya que tienden a perder menos”.

Los sectores cíclicos y defensivos han seguido tradicionalmente los patrones estacionales, dice Stovall. Los cíclicos han mostrado su mayor fortaleza en los seis meses de Noviembre a Abril, mientras que los defensivos han superado el mercado general de Mayo a Octubre.

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