10 razones para no comprar acciones de Tesla

10 razones para no comprar acciones de Tesla

Tesla (TSLA) ha sido una de las acciones más populares en Wall Street en los últimos seis meses, ganando un 301% desde el 1 de Junio y otro 79% en las primeras cinco semanas de 2020. Los toros de Tesla dicen que el potencial disruptivo a largo plazo de la compañía en los mercados automotriz y de energía están allanando el camino para precios mucho más altos en los próximos años, mientras que los osos de Tesla dicen que las acciones simplemente se han convertido en el último capricho de Wall Street. Aunque el último informe de ganancias de Tesla sugiere que su imagen fundamental ha mejorado, aquí hay 10 razones para no comprar las acciones luego del reciente repunte, según Bank of America.

El crecimiento de las entregas de Tesla es limitado

El crecimiento de las entregas de Tesla es limitado

El analista del Bank of America y bajista de Tesla, John Murphy, dice que el crecimiento de la entrega de vehículos de Tesla ha sido bastante impresionante. Sin embargo, dice que toda la capacidad de producción de Tesla sigue siendo un poco más que una sola planta de General Motors Co. (GM) o Ford Motor Co. (F). Tesla está construyendo o aumentando la capacidad de producción adicional en China y Europa, pero Murphy dice que su capacidad de producción actual de 500,000 unidades puede limitar su trayectoria de crecimiento en 2020 y más allá. Murphy cree que Tesla alcanzará 1 millón de unidades de capacidad para 2023, muy por debajo de la producción de los principales fabricantes de automóviles.

El mercado de Tesla no es tan grande como la gente piensa

El mercado de Tesla no es tan grande como la gente piensa

Independientemente de la capacidad de producción de Tesla, debe haber demanda de sus vehículos para que se desarrolle su tesis de crecimiento. Murphy estima que solo alrededor del 15% de las ventas de vehículos ligeros en los EE. UU. actualmente se realizan a precios de $ 35,000 o más, el rango actual para vehículos Tesla. Murphy proyecta que los precios promedio de los vehículos eléctricos no bajarán a $ 35,000 hasta 2030. La reducción de los créditos fiscales de los EE. UU. se suma a los obstáculos en los costes de los vehículos eléctricos. Además, dice que la infraestructura de vehículos eléctricos no admitirá el uso generalizado durante varios años más. Está proyectando solo un 15% de penetración de vehículos eléctricos para 2030.

Tesla tiene una cartera de productos estrecha

Tesla tiene una cartera de productos estrecha

Otra limitación para el crecimiento de Tesla son sus relativamente pocos productos disponibles. Murphy dice que el Modelo S y el Modelo X están demostrando el típico aumento de nuevos productos en las ventas iniciales, seguido por el agotamiento de los consumidores en los años posteriores. Los alcistas de Tesla señalan al Modelo Y como el próximo impulsor del crecimiento de la gran demanda, pero Murphy dice que el Modelo Y podría fácilmente canibalizar la demanda del Modelo 3. Murphy dice que las actualizaciones de software son buenas, pero no son las mismas desde un punto de vista de ventas como actualizaciones del modelo. Murphy dice que Tesla necesita al menos cinco modelos que puedan actualizarse cada cinco años.

Tesla tiene problemas de rentabilidad y consistencia

Tesla tiene problemas de rentabilidad y consistencia

Uno de los principales catalizadores del aumento parabólico de Tesla en los últimos meses es que la compañía reportó ganancias el tercer y cuarto trimestres de 2019, pero Tesla también informó de rentabilidades el tercer y cuarto trimestres de 2018 antes de caer nuevamente en pérdidas. Murphy dice que las últimas ganancias de Tesla y los números de flujo de efectivo parecen ser “menos malos que en años anteriores”, pero Tesla aún no ha demostrado coherencia e informa un año rentable a escala. Murphy dice que el lanzamiento de nuevos productos dará como resultado los mismos “períodos de ganancias negativas” que acompañaron los lanzamientos de productos anteriores.

Tesla no es una acción FAANG

Tesla no es una acción FAANG

Murphy dice que Tesla a menudo se compara con las llamadas acciones FAANG, Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) y Google (GOOG, GOOGL). Si bien Tesla puede tener un potencial disruptivo similar, Murphy dice que su crecimiento requiere “compromisos de capital masivos” que lo diferencien del grupo FAANG. Él dice que el modelo de Tesla es mucho más costoso y difícil de escalar que la típica empresa de tecnología. Tesla recaudó capital externo tan recientemente como el año pasado. Murphy dice que las acciones de Tesla están “fundamentalmente sobrevaloradas” en comparación con los pares de autos de bajo valor, los pares tecnológicos de alto valor y un promedio ponderado de ambos.

Tesla no se autofinancia

Tesla no se autofinancia

En 2019, Tesla recaudó $ 2.7 mil millones en capital y sacó un préstamo de $ 500 millones de un banco chino. Tesla también sacó efectivo de las reservas del Modelo Y y CyberTruck, dos modelos que están muy lejos del lanzamiento. En los últimos seis años, Tesla ha recaudado casi $ 15 mil millones en capital externo para subsidiar los lanzamientos de los Modelos S, X y 3. A pesar de las afirmaciones de Tesla de que su negocio ahora se ha autofinanciado, Murphy dice que Tesla todavía necesitará grandes cantidades de capital para financiar nuevos lanzamientos de modelos y expansiones de capacidad en China, Europa y otros lugares.

Tesla necesita recaudar capital

Tesla necesita recaudar capital

Murphy dice que el entorno actual de baja tasa de interés ha hecho que el coste de capital de Tesla sea “insignificante” durante casi una década. Desafortunadamente, Murphy dice que Tesla “la gerencia ha demostrado arrogancia en los últimos años al no operar como una empresa que necesita capital”. Durante años, Tesla ha dicho a los inversores que ya no necesitará recaudar capital. Sin embargo, Tesla acaba de anunciar un nuevo aumento de capital de $ 2 mil millones días después de que el CEO Elon Musk dijo en la llamada de ganancias de Tesla “no tiene sentido recaudar dinero”. Murphy dice que aumentar el capital es el movimiento correcto para Tesla, por lo que los inversores pueden verse afectados por dilución adicional en el futuro.

Las inversiones de crédito pueden volverse negativas

Las inversores de crédito pueden volverse negativas

A mediados de 2019, los bonos de Tesla se cotizaban a alrededor de 85 centavos por dólar, lo que Murphy dice que es indicativo de una empresa en “coacción financiera”. En general, Murphy dice que los inversores en bonos de Tesla confían más en el análisis financiero fundamental, mientras que en las acciones de Tesla los inversores confían en “un sueño del mercado futuro y la oportunidad financiera” para la empresa. Como la acción se ha disparado en los últimos meses, Murphy dice que los bonos de Tesla se han negociado con simpatía, lo que sugiere que los tenedores de bonos se han vuelto más optimistas. Sin embargo, los tenedores de bonos podrían volver a ser negativos nuevamente si Tesla decepciona con sus proyecciones de flujo de efectivo.

Tesla utiliza contabilidad creativa

Tesla utiliza contabilidad creativa

Murphy dice que uno de los catalizadores alcistas para las acciones de Tesla en los últimos años ha sido la dependencia de la compañía de la “creatividad con la información financiera”. Murphy dice que parte de esta contabilidad creativa ha sido inocua, como que Tesla aprovechó el calendario para manipular el capital de trabajo, cuentas por cobrar y por pagar. Sin embargo, dice que los números de Tesla que no son PCGA (principios contables generalmente aceptados) son un ejemplo más material de creatividad contable. Murphy dice que ninguna de las cuentas de Tesla ha sido fraudulenta, pero que no ha pintado necesariamente una imagen precisa de la situación financiera de la compañía a veces. Los términos de Murphy representan un “riesgo mayor” para los inversores de Tesla.

Tesla es la acción de impulso de mayor riesgo

Tesla es la acción de impulso de mayor riesgo

Las acciones estadounidenses han estado en un mercado alcista ininterrumpido que ha recompensado el crecimiento sobre el valor y el impulso sobre la consistencia durante más de 10 años. Murphy dice que gran parte del rendimiento superior de Tesla en los últimos meses se debe a la cobertura breve y al impulso comercial en lugar de las mejoras en los fundamentos de la compañía. El equipo de la estrategia de renta variable de EE. UU. del Bank of America identifica a Tesla como una de las acciones más orientadas al impulso que cubre la empresa, sugiriendo que Tesla podría verse más afectada que casi cualquier otra acción si se reanuda la rotación del mercado a fines de 2019 desde el impulso hasta las acciones de valor.

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *